Bonjour, bienvenue à Impact économique. Nous sommes le 10 juin 2026.
Stéfane, merci d'être là.
Bonjour Nancy, j'ai peur des questions que tu vas me poser aujourd'hui.
C'est ça là aujourd'hui je vais commencer avec un gros mot, je vais
commencer avec le mot récession, est-ce que on est en récession ou pas?
Non.
Bon! Belle nouvelle.
C'est parce que tu sais, faut démystifier Nancy, la façon de faire
de la vieille époque, puis de regarder simplement le PIB deux
trimestres de suite puis de clamer haut et fort que c'est une
récession. Faut faire attention. Il y a beaucoup plus de nuances dans
une économie globalisée dans laquelle on opère présentement. Cela
étant dit, je ne vais pas te cacher qu'on a une croissance décevante
au Canada, puis sur une base annuelle tu remarqueras que ben on est en
train de stagner présentement.
C'est pas loin de zéro.
T'as raison. Puis tu sais, il y a une grosse différence avec les
Américains présentement, donc clairement moi je te dirais que
l'économie canadienne sous performe au premier trimestre.
Effectivement, et donc ça explique la décision de la Banque du
Canada de ce matin, on n'a pas bougé les taux.
On n'a pas bougé les taux, on ne les a pas baissés parce que si on
était en récession ils auraient baissé les taux, on s'entend là-dessus.
Mais là, c'est le premier trimestre qui était décevant. Le 2e
trimestre, Nancy, tu sais une récession, c'est la diffusion, le nombre
d'entreprises qui vont mal mais aussi ce qui se passe au niveau du
marché de l'emploi. Or au mois de mai, on a un rebond spectaculaire de
l'emploi à temps plein qui nous ramène à un sommet de tous les temps
donc pour avoir une récession digne de ce nom, faut que j'ai un marché
du travail qui continue de s'affaisser plutôt que d'afficher un rebond.
Ça c'est une belle nouvelle.
C'est une excellente nouvelle. Puis tu sais Oh en passant Nancy, 158
000 emplois créés à temps plein au mois de mai c'est la meilleure
performance à vie pour le Canada sauf pour la période COVID bien
évidemment, donc c'est un rebond spectaculaire.
Puis ces emplois-là privés, publics? Parce qu'on sait quand c'est
public, souvent tu sais ce sont des subventions déguisées un petit
peu, donc la qualité de la donnée.
Je te rassure il y a plus de privé que de public.
Excellent donc merci à nos entrepreneurs qui continuent, qui
continuent d'investir et il se passe quoi sur sur notre balance commerciale?
Ben le PIB selon que c'est tributaire de la consommation des
consommateurs qui était positive au premier trimestre qui devrait
rebondir au 2e trimestre, mais aussi la composante exportation est
importante pour le Canada. Puis tu sais, on en avait parlé avec le
choc énergétique, choc pétrolier, est-ce que le Canada va en profiter
un jour, est-ce que ça va doper la croissance. Je te confirme, les
exportations nettes d'énergie atteignent un record de tous les temps
au 2e trimestre, ce qui ramène notre solde commercial en territoire
positif. Donc j'ai deux composantes extrêmement importantes pour la
croissance économique qui affichent une tenue très respectable, en
fait un gros rebond au 2e trimestre donc le PIB va être beaucoup plus
fort au 2e trimestre qu'au premier.
Ben c'est intéressant, mais malgré toutes ces bonnes nouvelles, tu
nous as commencé avec une slide un peu épeurante qui finalement
s'avère favorable, deux beaux graphiques de suite, mais malgré tout
notre devise à l'aube des vacances d'été de nos familles canadiennes,
notre devise qui est dans le fond du baril.
Ben je t'ai épargné parce que t'es partie en vacances avec un dollar
canadien qui était pas mal plus fort de là où on est présentement. En
fait on est revenu Nancy au plus bas niveau du mois de mars qui
coïncide avec la plus grande inquiétude par rapport aux événements du
détroit d'Ormuz qui n’est pas encore réouvert soit disant.
Effectivement.
Donc oui le dollar canadien c'est la moins bonne performance des
devises réserves autour de la planète.
Et pourtant Stéfane, quand moi j'étais à l'école, là on appelait le
dollar le pétrodollar. Et là tu viens de nous montrer que nos
exportations d'énergie sont bonnes. Qu'est-ce qui a changé?
Ben on est devenu un oréo dollar si tu veux. Donc l'or est devenu
une déterminante importante. Puis remarque le prix de l'or qui est qui
passé de plus de 5 000 $ à en deçà de 4 400 $, on est autour de, même
de près de 4 000 $ aujourd'hui, puis ça c'est important Nancy, parce
que les corrélations inter marchés ne sont pas stables dans le temps.
Or tu remarqueras que la variable qui est la plus corrélée avec le
dollar canadien présentement, c'est l'or. Puis en fait je te dirais
c'est pire que ce que tu pensais par rapport au pétrole, parce que on
est corrélé, corrélation inversée par rapport au pétrole, ce qui est inédit.
On n’a jamais vu ça donc mes notes d'école étaient encore bonnes,
c'est juste que là on est dans un autre environnement.
Mais tu sais dans un environnement géopolitique incertain que les
corrélations peuvent changer, donc faut composer avec ça. Puis je ne
pense pas que le dollar canadien a beaucoup plus de potentiel baissier
à partir d'ici, mais si je devais expliquer ce qui s'est passé dans
les dernières semaines, c'est la corrélation or/dollar canadien qui a primé.
Puis t'avais des belles diapositives là dans certaines présentations
qu'on a fait ensemble aussi sur notre notre besoin d'électricité.
Parce que si on veut avoir de l'intelligence artificielle, si on va
être capable d'avoir des centres de données, ça nous prend de
l'électricité et donc t'as une bonne nouvelle encore pour nous.
C'est tellement important ce qui s'est passé. Tu sais qu'au mois de
mai, le gouvernement fédéral a déposé une entente de principe avec
l'Alberta, et en même temps pour déposer une nouvelle stratégie
d'électrification pour le Canada. À savoir que si on veut participer à
la révolution industrielle qui est l'intelligence artificielle, j'ai
besoin de doubler le réseau électrique canadien d'ici 2050. Donc je
m'explique, les gens ont dit bon c'est peut être pour faire plaisir à
l'Alberta tout ça. Absolument pas, penses y Nancy en Ontario, au
moment où on se parle, le gaz naturel maintenant dépasse
l'hydroélectricité comme source, 2e source de génération d'électricité
en Ontario. Tout ça pour te dire qu'il n'y a pas de capacité
excédentaire sur le système électrique canadien si on n’utilise pas le
gaz naturel.
Et ce n’est pas un désaveu de notre de notre besoin à long terme
d'avoir quelque chose de plus éco-responsable.
T'as totalement raison, la réalité c'est que la transition
énergétique dans les anciennes politiques était beaucoup plus rapide
par rapport à la capacité d'adaptation du Canada, là en rendant le gaz
naturel comme énergie de transition, je permets à rebâtir le nucléaire
ou l'hydro électricité en Ontario tout en assurant aux ménages et aux
entreprises canadiennes une capacité électrique et une certaine
abordabilité qui va nous permettre de compétitionner avec le reste.
C'était majeur parce que y a aucune autre politique de
réindustrialisation du Canada qui s'appliquait. Si on avait pas la
permission d'utiliser le gaz naturel comme énergie de transition.
C'est majeur, puis ça me rend beaucoup plus optimiste par rapport au
prochain trimestre pour l'économie canadienne.
C'est excellent, puis nos marchés ont l'air de quoi ces temps-ci?
Je sais que tu voulais qu'on s'en reparle. Regarde, au 2e trimestre
jusqu'à présent on a fait 23 % sur les pays émergents, le S&P 500.
2e trimestre, c'est quoi, c'est un mois et on est le 10 juin.
Un mois et 10 jours.
On fait que commencer, donc c'est une performance exceptionnelle. Tu
vois normalement des rendements comme ça sur l'année au complet. Tout
ça pour te dire Nancy, c'est que les gens ont
perçu qu'il avait à avoir une meilleure croissance cette année,
peut-être qu'on pensait mais il y a beaucoup de bonnes nouvelles qui
sont escomptées donc je ne peux pas vous garantir une aussi bonne
performance pour la 2e moitié d'année. Faudra composer avec certains
éléments d'incertitude.
Oui, puis entre autres incertitudes de créer encore par le détroit
d'Ormuz qui n'est pas réouvert.
Non ce n'est pas fini. Puis en fait les récentes probabilités c'est
que ça réouvre pas avant peut-être la fin de l'été, donc c'est 6 mois
d'interruption sur la chaîne d'approvisionnement manufacturière
mondiale. Puis tu remarqueras jusqu'à présent Nancy tout le monde
disait Ouais mais.
On a des réserves.
Ouais on a des réserves ou les pénuries c'est tout ce qui est relié
à l'IA. Mais non, là présentement on voit les résines, l'aluminium,
les métaux, l'acier, on commence à détecter des pénuries au niveau du
secteur manufacturier américain donc c'est pas fini le détroit
d'Ormuz, plus il reste fermé longtemps plus j'ai des enjeux de pénurie
puis la façon dont ça se résulte Nancy c'est que les enjeux de stress
sur la chaîne d'approvisionnement mondial des États-Unis, Ben ils sont
parmi les plus aigus qu'on a connus depuis la COVID donc c'est pas
fini le détroit d'Ormuz puis l'impact sur l'inflation.
Ouais c'est ça, l'inflation américaine va continuer à monter.
Elle est sortie à plus de 4 % ce matin.
Aïe aïe.
Donc puis écoute, en début d'année on mettait seulement 15 % de
probabilité à ce que l'inflation dépasse 4 %.
Et on y on est.
On est déjà là, on est au-dessus, on a 4.2 %.
Sans que la chaîne d'approvisionnement soit réouverte.
Avant même que la chaîne le soit, absolument.
Et t'as toujours une belle diapositive aussi sur la Chine, alors
parle nous de ce qui se passe.
C'est parce que des compagnies qui vont venir au marché, il y a
beaucoup d'engouement présentement hein pour tout ce qui est relié à
l'IA. Puis les gens disent écoutez, c'est des profitabilités à
escompter qui seront extraordinaires pour les compagnies américaines
reliées à l'IA. Moi tout ce que je veux faire ressortir Nancy ici,
c'est que bon, en 2023 les Américains avaient 35 % d'avance sur la
performance des modèles IA. Mais en Chine, ce qu'ils ont dit pour
faire leur rattrapage des États-Unis, moi je vais à un modèle open
source donc ouvert.
Comme ça ils peuvent contribuer.
Puis Nancy ils ont rattrapé leur retard, qui plus est ils sont
capables d'offrir leur modèle à 1/7 du coût des compagnies
américaines. Donc tout ça pour dire Nancy c'est il y a beaucoup
d'engouement, mais il n’est pas évident que les perspectives de
profits sont aussi extraordinaires que ce qu'on présente présentement
parce que j'ai un compétiteur formidable aux compagnies américaines en
IA, on est très loin des années 2000, où les Américains avaient le
monopole de la nouvelle technologie, ce n’est pas le contexte actuel,
donc soyons prudents.
Et ça donc ça nous rappelle que c'est important de faire nos
recherches avant d'investir. C'est important de parler à nos
conseillers parce que on ne sait jamais, il ne faut pas juste
embarquer sur le hype, sur la saveur du moment. Donc je vous invite
dans ce contexte-là et de tout ce qu'on lit dans les journaux avec les
les appels publics à l'épargne de prendre le temps de bien faire vos
recherches, parlez avec vos conseillers pour être sûr que ça vous convient.
Puis tu sais Nancy on peut jouer l'intelligence artificielle, la
révolution industrielle, l'intelligence artificielle de façon directe
ou indirects dans certains secteurs. Donc vous pouvez faire cette
recherche là, y'a pas juste ces compagnies là.
Ce n’est pas juste la compagnie, c'est toutes les matières premières
qui entrent dans les composantes. Effectivement.
Absolument.
Stéfane comme toujours un plaisir de faire ces capsules là avec toi
j'adore ça, j'espère que ça vous a plu. Beaucoup d'effervescence dans
les prochaines semaines et vendredi de cette semaine dans les marchés
et sur ce je vous souhaite bonnes vacances pour ceux qui prennent des
vacances et on se reparle dans un mois. Merci Stéfane.
Merci.
